事業概要
マルサンアイ株式会社は、みそおよび豆乳・飲料の製造販売を主軸とする食品メーカーである。連結子会社6社、持分法適用関連会社1社を有し、国内外で事業を展開している。主要事業セグメントは、豆乳飲料事業、みそ事業、その他食品事業に大別される。豆乳飲料事業では、自社ブランドの豆乳や飲料のほか、OEM供給も手掛けており、近年の健康志向の高まりやプラントベースフード市場の拡大を追い風に、売上を伸ばしている。みそ事業においては、品目削減や利益重視の販売戦略への転換を進めている。その他食品事業では、「豆乳グルト」シリーズなどが堅調に推移している。海外展開も行っており、中国やタイ、カナダに拠点を設けている。
直近決算ハイライト
2025年9月期決算において、連結売上高は328億72百万円（前期比0.9％減）となった。豆乳飲料事業は4.5％増の281億36百万円と堅調に推移したものの、みそ事業の再編・集約に伴う品目削減と利益重視の販売戦略により、同事業の売上高は45.1％減の20億30百万円と大幅に減少したことが全体の売上を押し下げた。その他食品事業は6.3％増の27億5百万円と伸長した。利益面では、原材料費や販売費及び一般管理費の増加が響き、営業利益は8億57百万円（前期比25.3％減）、経常利益は8億58百万円（前期比22.8％減）、親会社株主に帰属する当期純利益は7億12百万円（前期比14.0％減）といずれも減益となった。キャッシュ・フローでは、設備投資の増加により投資活動によるキャッシュ・フローが大幅な支出超過となった。
強みと競争優位性
マルサンアイの強みの一つは、長年培ってきたみそおよび豆乳製品の製造・販売ノウハウである。特に豆乳飲料事業においては、健康志向の高まりを背景としたプラントベースフード市場の拡大を捉え、ブランド価値向上と商品開発力で競争優位性を築いている。消費者の健康意識の高まりと、植物由来食品への需要増加が、豆乳事業の成長を後押ししている。また、OEM供給も手掛けていることから、多様な顧客ニーズに応える生産体制を有している点も強みと言える。海外展開も進めており、グローバル市場におけるブランド認知度向上と販売網拡大も今後の成長に寄与する可能性がある。さらに、「マルサングループはお客様の笑顔のために安全な製品を提供し続けます」という食品安全方針を掲げ、FSSC22000認証を取得するなど、品質管理体制の強化にも注力しており、消費者からの信頼獲得に繋がっている。
リスク要因
同社が抱えるリスク要因としては、まず、主要原料である大豆や原油価格の高騰、為替変動による輸入原材料価格の上昇が挙げられる。これらが製品価格に十分に転嫁できない場合、収益を圧迫する可能性がある。また、「物流の2024年問題」に端を発するドライバー不足や、海上輸送の不安定化による輸送コストの上昇、納期遅延リスクも無視できない。気象条件の悪化や自然災害、感染症の拡大も、生産・物流活動に支障をきたし、業績に影響を与える可能性がある。さらに、有利子負債比率が1.07倍（2025年9月期見込み）と比較的高い水準で推移しており、金利変動リスクを内包している。海外取引においては、政治的リスクや為替変動、法規制の変更なども懸念材料となる。減損損失や人材確保難、市場ニーズの変化、訴訟リスク、サイバー攻撃なども、経営成績に影響を与える可能性がある。
投資テーマとの関連
マルサングループは、健康志向の高まりや環境意識への関心の増加といった現代の主要な投資テーマと深く関連している。特に、豆乳飲料事業は、プラントベースフード市場の拡大という、食のサステナビリティや健康価値への関心の高まりを直接的に捉えることができる。植物由来食品への需要増加は、同社にとって追い風となる可能性が高い。また、長期経営計画「GoPW」において、事業価値の向上と社会価値の向上を両輪で目指しており、サステナビリティ計画では、環境課題（気候変動、海洋プラスチック問題）や食と健康（フレイル予防、ウェルビーイング）への取り組みを明記している。これは、ESG投資の観点からも注目される要素である。AI技術の活用などDX戦略も推進しており、将来的な生産性向上や競争力強化への期待も持てる。これらの要素は、長期的な視点での投資テーマとの親和性を示唆している。